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本周因端午假期仅3 个交易日，板块下跌较多。假期影响，往年常有的季末销售旺季尚未出现。在前期OMO/SLF/MLF 降息10 个基点后，本周LPR 如期对称降息10 个基点，我们认为政策预期仍然是板块主线，降息之外，还有更多值得期待。

支撑评级的要点

板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收5353.45 点，比上周下跌6.01%，而同花顺全A 指数下跌0.16%，板块下跌较多，跑输大盘。板块市盈率20.22 倍，较上周下降1.23 倍。

本周重点关注：LPR 预期内对称调降10 个基点，更多政策值得期待。二季度多项经济数据不及预期的情况下，央行接连调降OMO/SLF/MLF 以及LPR10 个基点。叠加上周国常会表态要及时出台具备条件的政策措施，这表明中央对当前的经济压力有清楚的判断，后续进一步出台稳增长政策值得期待。我们预计地产方向的政策增量或会表现为进一步降息降准、高能级城市进一步放宽限售限购或降低改善/刚需住房的首付比例等，甚至存在“三条红线”等融资政策放松的可能。而基建投资作为拖底经济的重要工具，后续加码基建项目及资金的紧迫性较高，政策性金融工具、抵押补充贷款（PSL）等政策出台的可能性仍较高。

行业基本面跟踪：水泥：价格持续下降，库存仍处于高位。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为275.69 元/吨、338.元/吨、360.97 元/吨；分别环比一周前下跌5.86 元/吨、6.61 元/吨、3.23 元/吨。磨机开工率52.66%，库容比71.32%，分别环比一周前上升3.3pct 以及持平。玻璃：

主销区部分价格下滑较明显，浮法厂库存由降转增。目前下游加工厂订单改善有限，工程玻璃订单不足，端午临近，市场观望氛围偏浓。叠加目前原片利润相对较好，浮法厂维持一定产销为主。周内产销转弱下，华东、华南部分浮法厂价格下跌明显，华北小板及华中区域价格亦有松动。短期内需求预期改善有限，高温多雨偏空影响仍存，预计市场延续稳中偏弱整理格局。本周全国平板玻璃均价101.34 元/重量箱，环比下降2.83 元/重量箱；库存天数17.42 天，环比上升0.22 天。玻纤：粗纱稳中偏弱运行，截至6 月21 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000 元/吨不等，全国均价在3966.63 元/吨。G75 电子纱提涨动力不足，本周电子纱主流报价7400-8000 元/吨不等，较上周价格持平；电子布当前主流报价维持3.4-3.5 元/米不等，成交按量可谈。

投资建议

1.消费建材渠道结构优化，一季度已现改善，推荐零售端塑料管材龙头伟星新材，加速布局家装业务的管材龙头公元股份，以及零售渠道布局较好的瓷砖龙头东鹏控股、蒙娜丽莎，推荐零售板材龙头兔宝宝。2.若投资端恢复，看好开工端建材，推荐水泥龙头海螺水泥、天山股份、华新水泥，推荐防水龙头东方雨虹，推荐减水剂龙头垒知集团。推荐玻纤行业龙头中国巨石、中材科技。3.细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻与压滤机行业龙头景津装备。

评级面临的主要风险

基建投资超预期下行；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；成本端压力超预期上行。

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